Интересная дискуссия о том, являются ли потребности так называемого "среднего класса" тем локомотивом, который выведет из кризиса, стимулирует рост общего потребления.
Две разные точки зрения.
1. Кевин Драм: поскольку "средний класс" наиболее активный потребитель товаров и услуг, необходимо стимулировать спрос на товары и услуги, предназначенные для него. Именно его потребление стимулирует создание рабочих мест для более бедных классов.
2. Пол Кругман: при всем уважении к среднему классу (сам к нему, безусловно, отношусь) не соглашусь с тем, что нам следует стимулировать его привычный спрос - отели и ужины в ресторанах за $200, когда рядом практически то же самое можно купить за $6
Дискуссия в Нью Йорк Таймс довольно ожесточенная, видать народ задело за живое.
У нас дискуссий не замечено, скорее депрессуха. Типичное сообщение:
В России можно ожидать еще двух пиков увольнений, прогнозирует руководитель антикризисной группы «Единой России» по офисным служащим Владимир Мединский, сообщает Newsru.com.
Первая волна увольнений придется на январь-февраль, вторая — на май-июнь, говорит Мединский, основываясь на данных мониторинга ситуации на рынке в регионах. По его словам, сейчас на 1,3 млн безработных в стране есть 1,6 млн вакансий. Но несмотря на это, безработица вырастет не менее чем до 2 млн. Он охарактеризовал эту безработицу как структурную, так как в столицах — Москве и Санкт-Петербурге — пострадают прежде всего «белые воротнички». Того же можно ждать в других городах-«миллионниках».— Нарастает негативный информационный фон, погружающий представителей среднего класса в состояние депрессии, — отметил Владимир Мединский. — И вместо того чтобы со свойственной «белым воротничкам» энергией искать работу, люди впадают в апатию и ощущают себя потерянными. По его словам, депутаты ищут пути, чтобы исправить подобное положение вещей, в том числе и путем переговоров с работодателями.
А на форумах обсуждают решения "начальства" - кому что сократили.
пятница, 19 декабря 2008 г.
четверг, 18 декабря 2008 г.
Ловушка ликвидности
Термин "ловушка ликвидности" был введен в эномический обиход Джоном Кейнсом при анализе общей теории спроса на деньги. Кейнс рассматривал ситуацию депрессии:
- Падение общего покупательского спроса по любой фундаментальной причине вызывает сокращение производства товаров и услуг -->
- Сокращение производства ведет к разорению мелких товаропроизводителей, к увольнениям и безработице -->
- Безработица влечет снижение общих доходов населения, то есть покупателей -->
- Снижение доходов населения, в свою очередь, форсирует дальнейшее падение покупательского спроса на товары и услуги.
В такой ситуации потребительский спрос падает и смещается в сторону дешевых, базовых товаров и услуг. В экономике наблюдается явление "дефляции" - снижение стоимости потребительской корзины.
Стремясь стимулировать спрос ЦБ опускает учетную процентную ставку для того, чтобы облегчить доступ к кредитам. Если ситуация не улучшается и инвестиции не стимулируются, ставка опускается ниже, что мы наблюдали в течение всего 2008 года на примере ФРС США. В какой-то момент учетная ставка может стать нулевой ZIRP - zero interest rate polisy.
И вот тут возникает "ловушка ликвидности". Инвестору не интересно вкладывать деньги под низкую процентную ставку в рисковый актив, он предпочитает хранить их в наличности (кэш). Получается пародоксальная ситуация - деньги стоят дешево, но реально их никто на рынке не предлагает.
Кейнс рассматривал (1936) такую ситуацию чисто теоретически. Существует ли явление "ловушки ликвидности" в реальности экономисты спорят. Нулевую процентную ставку применял ЦБ Японии в начале 2000. И наблюдавшиеся тогда явления похожи на те, которые описывал Кейнс, хотя не все согласны с тем, что японская ZIRP - это точный пример "ловушки ликвидности".
На днях ФРС США (где уже отчетливо проявляется дефляция и падение спроса) объявил о снижении учетной ставки до 0.25% и экономисты всего мира опять заговорили о "ловушке ликвидности".
Можно рекомендовать неплохую обзорную статю А.Зотина "DEATH ЛЯЦИЯ" в журнале "Финанс". Приведем небольшую цитату:
Нулевая ловушка. В периоды, когда экономика близка к дефляции, центральные
банки агрессивно снижают учетные ставки для удешевления кредитов и, таким
образом, стимулирования завязанного на внешнее финансирование потребления. Однако в процессе снижения ставок имеется естественный предел: нельзя снизить ставки ниже нуля. А нулевые ставки, в свою очередь, таят угрозу так называемой «ловушки ликвидности» (liquidity trap). В нее в начале 1990-х уже попала экономика Японии, когда местный ЦБ на протяжении многих лет придерживался политики нулевых процентных ставок (ZIPR – zero interest rate policy). США сейчас очень близки к японскому кошмару: ставка ФРС пока на уровне 1%, но ожидается, что она сократится до 0,5% в декабре и, возможно, до 0% в начале 2009 года. Более того, в то время как целевой показатель ставки по-прежнему 1%, эффективная ставка уже упала до 0,3%. ФРС фактически затопила денежные рынки массированными инъекциями ликвидности.Чем же так опасна ловушка ликвидности?
Когда ставки близки к нулю, краткосрочные государственные облигации фактически превращаются в наличные деньги – доход по ним становится почти нулевым. В результате номинальные процентные ставки снижать уже дальше некуда и, таким образом, денежно-кредитная политика становится неэффективной в стимулировании потребления, жилищного строительства и инвестиций в корпоративном секторе. Побороть дефляцию становится просто нечем!
Интересное рассуждение о ZIRP как всегда написал Пол Кругман:
ZIRP наступила ! Америка готовится превратится в Японию. Это вещь, которой я боялся больше всего, когда изучал японскую экономику и о которой писал еще в 1998.
Еще я вспоминаю Принстонский университет, где мы сидели на одной скамейке и рассу3ждали о проблемах Японии и о ZIRP с Ларсом Свенсоном, сейчас возгавляющим Sweden’s Riksbank, и с еще одним парнем, которого звали Ben Bernanke [глава ФРС США]. Удивляюсь, что с ним случилось.
Кризис: оценки и сценарии
Сейчас в деловых печатных и онлайновых СМИ вал рассуждений по поводу причин и последствий кризиса. Идут ожесточенные споры о возможных путях выхода из рецессии. Разумеется, в таких дискуссиях много «политики» - часто спорящие пытаются преувеличить роль той сферы, к которой они сами принадлежат. Ученые, например, уважаемый Жорес Алферов, говорят, что только инвестиции в фундаментальную науку способны вывести Россию из кризиса. Аграрники то же самое говорят про сельское хозяйство, вспоминая Россию до 1917 года. Автопроизводители защищают российский автопром – вот он истинный локомотив вывода страны из кризиса. Примерам несть числа.
Но прежде, чем рассуждать о сценариях выхода из кризиса, разумно посмотреть на то, что собственно собой представляет экономический кризис. Начнем «от печки».
Структура ВВП
Начнем с основополагающего «кейнсианского» уравнения, описывающего составляющие валового внутреннего продукта (ВВП):
ВВП = С + In + X + G
Здесь
С - личные потребительские расходы населения;
In - инвестиции;
X - чистый экспорт, т.е. экспорт – импорт. Может быть как положительным, так и отрицательным. Экономисты называют это также «сальдо торгового баланса».
G - государственная закупка товаров и услуг.
Все составляющие этого уравнения выражены в так называемых «реальных» ценах, т.е. без учета инфляции.
Каждое из слагаемых уравнения можно разложить (провести декомпозицию) на составляющие. Например, инвестиции In можно разложить на:
In = InДомохозяйств + InРезидентные + InНерезидентные
Где
InДомохозяйств – это вклады населения в банки, ПИФы, фондв взаимных инвестиций и тому подобное;
InРезидентные – это инвестиции бизнес структур, государственных и частных;
InНерезидентные – это инвестиции структур, не являющихся резидентами РФ- инвестбанков, промышленных групп и т.п.
Для любой страны ВВП может быть структурировано на какой-то момент времени, т.е. можно указать, какую долю в ВВП привносит то или иное слагаемое.
Так, например, для США подобная статистика регулярно публикуется US Dept of Commerce.
Что такое кризис/депрессия с точки зрения макроэкономики
Под кризисом/депрессией с точки зрения «кейнсианства» понимается резкой снижение одной или нескольких составляющих ВВП.
Так, например, в 2008 в структуре российского ВВП резко снизилась составляющая X – чистый экспорт из-за падения мировых цен на энергоносители и металлы – основы российского экспорта. Кроме того, начиная с августа 2008, фиксируется отток нерезидентного инвестиционного капитала InНерезидентные.
Такой сценарий развития был неожиданным даже для серьезных макроэкономистов. Вот цитата из журнала SmartMoney:
Пути преодоления кризиса
Поиск путей преодоления кризиса – это, по сути, поиск тех составляющих основополагающего уравнения, за счет которых можно скомпенсировать снижение ВВП. Для каждой страны эти составляющие индивидуальны.
· Падение общего покупательского спроса по любой фундаментальной причине вызывает сокращение производства товаров и услуг -->
· Сокращение производства ведет к разорению мелких товаропроизводителей, к увольнениям и безработице -->
· Безработица влечет снижение общих доходов населения, то есть покупателей -->
· Снижение доходов населения, в свою очередь, форсирует дальнейшее падение покупательского спроса на товары и услуги.
Возникает замкнутый круг, удерживающий экономику в состоянии хронической депрессии.
· Кейнс предлагал следующий выход:
· Если массовый потребитель не способен оживить совокупный спрос в масштабах национальной экономики, это должно сделать государство.
· Если государство предъявит (и оплатит) предприятиям некий крупный заказ, это приведет к дополнительному найму рабочей силы со стороны этих фирм.
· Получая заработную плату, бывшие безработные увеличат свои расходы на потребительские товары, и, соответственно, повысят совокупный экономический спрос.
· Совокупный экономический спрос, в свою очередь, повлечет рост совокупного предложения товаров и услуг, и общее оздоровление экономики.
Таким образом «рецепт Кейнса» состоит в увеличении составляющего G в основополагающем уравнении.
Другие возможности
Если участие РФ в ОПЕК и совместные усилия по регулированию цен на энергоносители будут успешными, это может привести к восстановлению составляющей X.
Могут начать развиваться производства с большой долей национальной добавленной стоиомсти. Например, вместо экспорта леса («кругляка»), могут начать развиваться перерабатывающие производста.
Плавная девальвация рубля относительно бивалютной корзины и соответствующий рост цен на импортные товары (не сразу, а в течение какого-то времени) приведет к снижению спроса на импорт (так называемое импортозамещение) и соответственно к роту чистого экспорта X (экспорт – импорт).
Гарантирование вкладов населения в банках и аккуратная санация проблемных банков призваны поддержать составляющее InДомохозяйств.
В деловых СМИ практически не рассматривается сколь-нибудь серьезно возможности роста составляющего InРезидентов. Вспомним кризис 1998 года. Ведь тогда, многие инициативные люди, оказавшись без работы, приняли решение о начале собственного дела, т.е. внесли вклад в повышение InРезидентов. Это особенно вероятно на фоне роста стоимости импортных товаров.
Это только самые общие наброски возможностей.
Одна из наших проблем заключается в том, что у нас нет площадки для спокойного детального обсуждения этих путей. В других странах идут открытые дискуссии, обсуждаются разные общие и конкретные идеи. В России же такой площадки, к сожалению, нет. И все дискуссии сводятся к обсуждению «начальства», поиску врагов и прочей конспирологии.
Но прежде, чем рассуждать о сценариях выхода из кризиса, разумно посмотреть на то, что собственно собой представляет экономический кризис. Начнем «от печки».
Структура ВВП
Начнем с основополагающего «кейнсианского» уравнения, описывающего составляющие валового внутреннего продукта (ВВП):
ВВП = С + In + X + G
Здесь
С - личные потребительские расходы населения;
In - инвестиции;
X - чистый экспорт, т.е. экспорт – импорт. Может быть как положительным, так и отрицательным. Экономисты называют это также «сальдо торгового баланса».
G - государственная закупка товаров и услуг.
Все составляющие этого уравнения выражены в так называемых «реальных» ценах, т.е. без учета инфляции.
Каждое из слагаемых уравнения можно разложить (провести декомпозицию) на составляющие. Например, инвестиции In можно разложить на:
In = InДомохозяйств + InРезидентные + InНерезидентные
Где
InДомохозяйств – это вклады населения в банки, ПИФы, фондв взаимных инвестиций и тому подобное;
InРезидентные – это инвестиции бизнес структур, государственных и частных;
InНерезидентные – это инвестиции структур, не являющихся резидентами РФ- инвестбанков, промышленных групп и т.п.
Для любой страны ВВП может быть структурировано на какой-то момент времени, т.е. можно указать, какую долю в ВВП привносит то или иное слагаемое.
Так, например, для США подобная статистика регулярно публикуется US Dept of Commerce.
Что такое кризис/депрессия с точки зрения макроэкономики
Под кризисом/депрессией с точки зрения «кейнсианства» понимается резкой снижение одной или нескольких составляющих ВВП.
Так, например, в 2008 в структуре российского ВВП резко снизилась составляющая X – чистый экспорт из-за падения мировых цен на энергоносители и металлы – основы российского экспорта. Кроме того, начиная с августа 2008, фиксируется отток нерезидентного инвестиционного капитала InНерезидентные.
Такой сценарий развития был неожиданным даже для серьезных макроэкономистов. Вот цитата из журнала SmartMoney:
Интересно, как все может поменяться за какие-то полгода. В апреле Институт экономики переходного периода (ИЭПП) рассмотрел несколько сценариев развития российской экономики, среди которых было два не совсем обычных. Один подразумевал массовый отток капитала ($50 млрд в 2008 г. и $200 млрд в 2009 г.) при сохранении сравнительно высоких цен на нефть, второй — постепенное снижение цен на нефть до $30-35 за баррель при сохранении остальных условий сравнительно благоприятными. Когда российские чиновники твердили про Россию как тихую гавань в океане нарождающегося кризиса, подобные прогнозы выглядели странно. «Мы взяли критические варианты просто для того, чтобы просчитать пределы прочности российской экономики, — осторожно замечает автор исследования, руководитель направления “Макроэкономика и финансы” ИЭПП Сергей Дробышевский. — Сами варианты рассматривались Прошло несколько месяцев, и предельная прочность российской экономики проверяется не на математических моделях, а на нашей шкуре. Мы видим, как оба критических варианта ИЭПП реализуются одновременно — и деньги бегут, и нефть дешевеет, и вести с полей мировой экономики все мрачнее. «Новый прогноз мы пока не делаем, — говорит Дробышевский. — Все слишком быстро меняется». Действительно, масштаб и интенсивность кризиса стали сюрпризом для многих — привычные модели не работают.
Ясно одно: России придется рассчитывать только на свои силы, доступа к внешнему
финансированию практически не будет. А свои силы — это нефть. Никто не может
сказать, сколько она будет стоить в следующем году. Но можно рассмотреть
несколько вариантов развития событий.
Пути преодоления кризиса
Поиск путей преодоления кризиса – это, по сути, поиск тех составляющих основополагающего уравнения, за счет которых можно скомпенсировать снижение ВВП. Для каждой страны эти составляющие индивидуальны.
Кейнсинаский рецепт
В заметке от 15 декабря мы уже приводили общий «рецепт Джона Кейнса». Кейнс выстраивает следующую логическую цепочку:· Падение общего покупательского спроса по любой фундаментальной причине вызывает сокращение производства товаров и услуг -->
· Сокращение производства ведет к разорению мелких товаропроизводителей, к увольнениям и безработице -->
· Безработица влечет снижение общих доходов населения, то есть покупателей -->
· Снижение доходов населения, в свою очередь, форсирует дальнейшее падение покупательского спроса на товары и услуги.
Возникает замкнутый круг, удерживающий экономику в состоянии хронической депрессии.
· Кейнс предлагал следующий выход:
· Если массовый потребитель не способен оживить совокупный спрос в масштабах национальной экономики, это должно сделать государство.
· Если государство предъявит (и оплатит) предприятиям некий крупный заказ, это приведет к дополнительному найму рабочей силы со стороны этих фирм.
· Получая заработную плату, бывшие безработные увеличат свои расходы на потребительские товары, и, соответственно, повысят совокупный экономический спрос.
· Совокупный экономический спрос, в свою очередь, повлечет рост совокупного предложения товаров и услуг, и общее оздоровление экономики.
Таким образом «рецепт Кейнса» состоит в увеличении составляющего G в основополагающем уравнении.
Другие возможности
Если участие РФ в ОПЕК и совместные усилия по регулированию цен на энергоносители будут успешными, это может привести к восстановлению составляющей X.
Могут начать развиваться производства с большой долей национальной добавленной стоиомсти. Например, вместо экспорта леса («кругляка»), могут начать развиваться перерабатывающие производста.
Плавная девальвация рубля относительно бивалютной корзины и соответствующий рост цен на импортные товары (не сразу, а в течение какого-то времени) приведет к снижению спроса на импорт (так называемое импортозамещение) и соответственно к роту чистого экспорта X (экспорт – импорт).
Гарантирование вкладов населения в банках и аккуратная санация проблемных банков призваны поддержать составляющее InДомохозяйств.
В деловых СМИ практически не рассматривается сколь-нибудь серьезно возможности роста составляющего InРезидентов. Вспомним кризис 1998 года. Ведь тогда, многие инициативные люди, оказавшись без работы, приняли решение о начале собственного дела, т.е. внесли вклад в повышение InРезидентов. Это особенно вероятно на фоне роста стоимости импортных товаров.
Это только самые общие наброски возможностей.
Одна из наших проблем заключается в том, что у нас нет площадки для спокойного детального обсуждения этих путей. В других странах идут открытые дискуссии, обсуждаются разные общие и конкретные идеи. В России же такой площадки, к сожалению, нет. И все дискуссии сводятся к обсуждению «начальства», поиску врагов и прочей конспирологии.
среда, 17 декабря 2008 г.
10 Наиболее цитируемых фраз
Вчера агентство Ассашиэйтед Пресс (AP) опубликовало десятку самых популярных ("цитируемых") фраз 2008 года. В них много "чисто американского юмора". Приведу лишь №1 (потому что про Россию) и №10 (потому что приписывается Кругману).
1. "Из моего дома видно Россию" ("I can see Russia from my house!") Губернатор Аляски Sarah Palin, трансляция от 13 сентября.
10. Две цитаты Пола Кругмана:
- "Деньги на ветер" ("Cash for trash.") — Пол Кругман, обсуждая инициативы ФРС , New York Times, 22 сентября 2008.
- "В лисьей норе нет атеистов, а в финансовом кризисе нет либералов"("There are no atheists in foxholes and there are no libertarians in financial crises.") — интервью с Bill Maher.
В сегодняшней заметке Пол пишет, что приписываемые ему цитаты не оригинальны.
Где он слышал первую цитату он не помнит :) Надеюсь, читатели прерасно осведомлены в этимологии этого выражения. Ну, конечно "Водка без пива - деньги на ветер!".
А второе выражение про атеистов в лисьей норе принадлежит Джеффу Франкелю из Гарварда и Пол рекомендует его блог.
вторник, 16 декабря 2008 г.
Даниель Жанришар. Основатель швейцарской часовой индустрии
Даниель Жанришар (1665-1741) – отец-основатель швейцарской часовой промышленности, памятник которому стоит в сердце Невшателя (горного района Юра), в "часовой столице" Ле Локль, где сейчас располагаются офисы многих известных марок Tissot, DuBois, Ulysse Nardin, Zenith и т.п.
Сначала немного истории. Обычно когда просят назвать 3 вещи, которые ассоциируются у человека со страной, то для Швейцарии чаще всего называют: швейцарский сыр, швейцарские часы и швейцарские банки. Интересно, что история развития швейцарского сыроделия и история развития швейцарской часовой мануфактуры имеет одни корни. 6 месяцев в году швейцарские горские пейзане пасли коров и производили молочные продукты. А остальные 6 месяцев швейцарский горец находясь средь снегов становился искусным мастером и занимался производством примитивных часовых механизмов. До конца XVII века это были кустарные производства, похожие на отечественные народные промыслы. Собранные за долгие зимние дни часы продавались на ярмарках. У швейцарских часовщиков в то время еще не было брендов, налаженной технологии производства и сбыта. К концу XVII века спрос на изделия швейцарских крестьян начинает падать, т.к. они стали существенно уступать по цене и качеству французским. И именно в это время на исторической сцене появляется Даниель Жанришар – наверное первый часовой предприниматель в современном значении этого слова.
Даниэль Жан Ришар родился в 1665 году в селенье Ле Сантье, расположенном на плоскогорье между Невшателем и Ла-лo-де-Фоном и Ле-Локлем. Отец и дед Даниэля были кузнецами и по совместительству мировыми судьями, посему в доме Жан-Ришаров всегда толпилось много людей. Однажды в их дверь постучал проезжий английский купец с просьбой подковать лошадь. Внимание англичанина привлекли поделки из железа и серебряные украшения, над которыми усердно трудился юный Даниэль. Немало подивившись талантам мальчика, купец достал из дорожной сумки сломанные карманные часы и поинтересовался, сможет ли Даниэль отремонтировать их. Мальчик взялся за работу, пообещав купцу вернуть исправленные часы на обратной дороге.
Даниэль не обманул: с помощью примитивных инструментов он справился с непростым ремонтом и завел часы. Более того, за время работы мальчик запомнил все детали механизма и за следующую зиму целиком, деталь за деталью воспроизвел часы англичанина, чем привел в восторг всю округу: до сих пор создать карманные часы не удавалось никому во всем кантоне Невшатель. Шел 1679 год, Даниэлю Жан Ришару исполнилось 14 лет.
Проведя анализ технологии производства и сбыта французских часовых мастеров, Жанришар формулирует принципы преодоления спада путем управления продажами (цитирую по книге Эстель Фалле):
Эстель Фалле. Роман о часовой фабрике. Tissot. 2003 г.
Сначала немного истории. Обычно когда просят назвать 3 вещи, которые ассоциируются у человека со страной, то для Швейцарии чаще всего называют: швейцарский сыр, швейцарские часы и швейцарские банки. Интересно, что история развития швейцарского сыроделия и история развития швейцарской часовой мануфактуры имеет одни корни. 6 месяцев в году швейцарские горские пейзане пасли коров и производили молочные продукты. А остальные 6 месяцев швейцарский горец находясь средь снегов становился искусным мастером и занимался производством примитивных часовых механизмов. До конца XVII века это были кустарные производства, похожие на отечественные народные промыслы. Собранные за долгие зимние дни часы продавались на ярмарках. У швейцарских часовщиков в то время еще не было брендов, налаженной технологии производства и сбыта. К концу XVII века спрос на изделия швейцарских крестьян начинает падать, т.к. они стали существенно уступать по цене и качеству французским. И именно в это время на исторической сцене появляется Даниель Жанришар – наверное первый часовой предприниматель в современном значении этого слова.
Даниэль Жан Ришар родился в 1665 году в селенье Ле Сантье, расположенном на плоскогорье между Невшателем и Ла-лo-де-Фоном и Ле-Локлем. Отец и дед Даниэля были кузнецами и по совместительству мировыми судьями, посему в доме Жан-Ришаров всегда толпилось много людей. Однажды в их дверь постучал проезжий английский купец с просьбой подковать лошадь. Внимание англичанина привлекли поделки из железа и серебряные украшения, над которыми усердно трудился юный Даниэль. Немало подивившись талантам мальчика, купец достал из дорожной сумки сломанные карманные часы и поинтересовался, сможет ли Даниэль отремонтировать их. Мальчик взялся за работу, пообещав купцу вернуть исправленные часы на обратной дороге.
Даниэль не обманул: с помощью примитивных инструментов он справился с непростым ремонтом и завел часы. Более того, за время работы мальчик запомнил все детали механизма и за следующую зиму целиком, деталь за деталью воспроизвел часы англичанина, чем привел в восторг всю округу: до сих пор создать карманные часы не удавалось никому во всем кантоне Невшатель. Шел 1679 год, Даниэлю Жан Ришару исполнилось 14 лет.
Проведя анализ технологии производства и сбыта французских часовых мастеров, Жанришар формулирует принципы преодоления спада путем управления продажами (цитирую по книге Эстель Фалле):
- устанавливать гибкие цены на продукцию в зависимости от региона сбыта;- в качестве канала сбыта использует развитую в то время коммерческую сеть, созданную швейцарскими кружевницами для своих нужд;
- подготовка учеников, первые из которых пришли из Ла Неввиля;
- налаживает кооперацию с механиками, специализирующимися на производстве отдельных механизмов, инструментов и фурнитуры;
- детали, которые не производились поблизости от Ле Локля (пружины, спирали) он закупает в отдаленных регионах вплоть до Женевы;
- продав землю, он получает деньги, которые позволяют ему расплачиваться с поставщиками, не дожидаясь продажи готовых изделий и просить у них более низких цен.
Эстель Фалле. Роман о часовой фабрике. Tissot. 2003 г.
понедельник, 15 декабря 2008 г.
Пол Кругман: где "дно" ?
В недавней заметке Пол Кругман цитирует агентство "Блумберг", которое ссылаясь на макроэкономического стратега Russell Napier предсказывает дальнейшее падение американских фондовых индексов. Сущность прогноза связана с так называемым соотношением Q Тобина - мультипликатором, который исследовал Джеймс Тобин, лауреат нобелевской премии по экономике 1981 года "за анализ состояния финансовых рынков и их влияния на политику принятия решений в области расходов, занятости, производства и цен".
В речи на презентации лауреата член Шведской королевской академии наук А. Линдбек отметил, что работы Тобина весьма важны, "поскольку влияние, оказываемое на экономику со стороны экономической, денежной и фискальной политики, передается в значительной степени через механизм рынков денег и ценных бумаг".
Джеймсом Тобиным в экономике было введено эмпирическое соотношение
Q= (рыночная стоимость активов компании)/(восстановительную стоимость ее активов)
Коэффициент Q-Тобина показывает насколько рыночная стоимость больше/меньше капитала компании, рассчитанного бухгалтерским методом.
Так вот многолетние наблюдения изменений фондовых индексов, например SP500 показали, что в эпохи переоценки активов Q-Тобина достигает значения 3, а в эпохи кризисов 0.3
Кстати, недавно наши чиновники сетовали на несовершенство рыночных механизмов оценки стоимости предприятий, когда получается, что рыночная стоимость меньше стоимость денег на счетах предприятий. Оказывается это известное явление.
Так далеко ли нам до дна кризиса ?
Среднее Q-Тобина для компаний, входящих в SP500 на текущий момент равно 0.7 - уже ниже 1 (единицы), но все еще выше, чем нижний наблюдаемый предел для Q Тобина.
Отсюда Пол Кругман делает простой прогноз - фондовые индексы упадут еще на примерно 40% и только тогда мы достигнем дна кризиса.
Джон Кейнс: Выход из кризиса - госзаказ и девальвация
Имя Джона Кейнса стоит в одном ряду с именами Адама Смта, Альфреда Маршала, Рональда Коуза. Можно сказать, что вся современная макроэкономика - это кейнсианство или неокейнсианство. Джон Мейнард Кейнс (англ. John Maynard Keynes), лорд (5 июня 1883, Кембридж, — 21 апреля 1946, поместье Тилтон, графство Суссекс) — английский экономист, основатель кейнсианского направления в экономической теории. См. подробнее
В недавней заметке Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 говорит, что, если бы его попросили назвать имя одного единственного экономиста, который лучше всех понимает, как выходить из кризиса, то он несомненно назвал бы Джона Кейнса, умершего в 1946 году. По сути момент, переживаемый сейчас мировой экономикой, Пол Кругман называет Кейнсианским моментом.
Что же за метод выхода из кризиса открыл Кейнс? Для тех, кому сложно читать устаревший английский в цитатах Кругмана, приведу суть кейнсианства (метода выхода из кризисов) в изложении.
Кейнс выстраивает следующую логическую цепочку:
Кейнс предлагал следующий выход:
Обратите внимание - это написано более полувека назад, но и сейчас продолжаются дискуссии полезно ли тратит государство деньги или это банальный распил. По Кейнсу - это не имеет особого значения.
В этой кейнсианской схеме есть один важный момент:
в п.4 государство заинтересовано, чтобы круг не разомкнулся, и чтобы увеличивался спрос на продукцию его производителей (или любую продукцию, имеющую большую национальную долю в добавленной стоимости).
Для достижения этой цели государство может:
В недавней заметке Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 говорит, что, если бы его попросили назвать имя одного единственного экономиста, который лучше всех понимает, как выходить из кризиса, то он несомненно назвал бы Джона Кейнса, умершего в 1946 году. По сути момент, переживаемый сейчас мировой экономикой, Пол Кругман называет Кейнсианским моментом.
Что же за метод выхода из кризиса открыл Кейнс? Для тех, кому сложно читать устаревший английский в цитатах Кругмана, приведу суть кейнсианства (метода выхода из кризисов) в изложении.
Кейнс выстраивает следующую логическую цепочку:
- Падение общего покупательского спроса по любой фундаментальной причине вызывает сокращение производства товаров и услуг -->
- Сокращение производства ведет к разорению мелких товаропроизводителей, к увольнениям и безработице -->
- Безработица влечет снижение общих доходов населения, то есть покупателей -->
- Снижение доходов населения, в свою очередь, форсирует дальнейшее падение покупательского спроса на товары и услуги.
Кейнс предлагал следующий выход:
- Если массовый потребитель не способен оживить совокупный спрос в масштабах национальной экономики, это должно сделать государство.
- Если государство предъявит (и оплатит) предприятиям некий крупный заказ, это приведет к дополнительному найму рабочей силы со стороны этих фирм.
- Получая заработную плату, бывшие безработные увеличат свои расходы на потребительские товары, и, соответственно, повысят совокупный экономический спрос.
- Совокупный экономический спрос, в свою очередь, повлечет рост совокупного предложения товаров и услуг, и общее оздоровление экономики.
Обратите внимание - это написано более полувека назад, но и сейчас продолжаются дискуссии полезно ли тратит государство деньги или это банальный распил. По Кейнсу - это не имеет особого значения.
В этой кейнсианской схеме есть один важный момент:
в п.4 государство заинтересовано, чтобы круг не разомкнулся, и чтобы увеличивался спрос на продукцию его производителей (или любую продукцию, имеющую большую национальную долю в добавленной стоимости).
Для достижения этой цели государство может:
- Ввести зональные/региональные/страновые торговые барьеры (за исследование торговых барьеров Пол Кругман, собственно, и получил Нобелевку)
- Провести девальвацию национальной валюты -тогда импортные товары будут менее выгодны покупателям.
Отсюда следуют такие прогнозы развития макро-ситуации:
- Госзаказы на крупные инфраструктурные проекты
- Девальвация рубля
Любопытно наблюдать как реализуются рецепты Кейнса сегодня - на саммите 20-ки, в заявлениях наших экономистов.
Из вчерашних новостей:
"Россия выступает за общую декларацию и зонально- секторальные соглашения, а ЕС по старой памяти хочет создать новое огромное соглашение, в котором все увязано со всем"
"Аркадий Дворкович считает, что необходимо продолжить финансирование приоритетных национальных проектов в области образования и здравоохранения. И выделить на эти цели, если потребуется, дополнительные средства. Кроме того, помощник президента выступил за продолжение развития инфраструктуры. В частности, за проекты, которые связаны со строительством дорог."
Подписаться на:
Сообщения (Atom)
Сообщения
