В недавней заметке Пол Кругман цитирует агентство "Блумберг", которое ссылаясь на макроэкономического стратега Russell Napier предсказывает дальнейшее падение американских фондовых индексов. Сущность прогноза связана с так называемым соотношением Q Тобина - мультипликатором, который исследовал Джеймс Тобин, лауреат нобелевской премии по экономике 1981 года "за анализ состояния финансовых рынков и их влияния на политику принятия решений в области расходов, занятости, производства и цен".
В речи на презентации лауреата член Шведской королевской академии наук А. Линдбек отметил, что работы Тобина весьма важны, "поскольку влияние, оказываемое на экономику со стороны экономической, денежной и фискальной политики, передается в значительной степени через механизм рынков денег и ценных бумаг".
Джеймсом Тобиным в экономике было введено эмпирическое соотношение
Q= (рыночная стоимость активов компании)/(восстановительную стоимость ее активов)
Коэффициент Q-Тобина показывает насколько рыночная стоимость больше/меньше капитала компании, рассчитанного бухгалтерским методом.
Так вот многолетние наблюдения изменений фондовых индексов, например SP500 показали, что в эпохи переоценки активов Q-Тобина достигает значения 3, а в эпохи кризисов 0.3
Кстати, недавно наши чиновники сетовали на несовершенство рыночных механизмов оценки стоимости предприятий, когда получается, что рыночная стоимость меньше стоимость денег на счетах предприятий. Оказывается это известное явление.
Так далеко ли нам до дна кризиса ?
Среднее Q-Тобина для компаний, входящих в SP500 на текущий момент равно 0.7 - уже ниже 1 (единицы), но все еще выше, чем нижний наблюдаемый предел для Q Тобина.
Отсюда Пол Кругман делает простой прогноз - фондовые индексы упадут еще на примерно 40% и только тогда мы достигнем дна кризиса.
Сообщения
